10问10答看懂科创板

时间:2019-05-31



1、科创板啥时候开板?

华泰证券预判了科创板的推进进程,认为科创板发行审核流程预计持续最短4个月、最长7个月,预计科创板最早会在今年7-8月开板。

按照要求,交易所收到注册申请文件后,个工作日内作出是否受理的决定,自受理注册申请文件之日起个月内形成审核意见。同时,根据现行要求,发行人及其中介机构回复审核问询的时间不得超过3个月。证监会收到交易所报送的审核意见,在20 个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。

因此,发行审核流程预计持续最短个月,最长个月。华泰预计,最早2019 7-8 月科创板开板,第一批企业上市。

2、怎么开户?

投资科创板现在就可以开户!

证监会副主席阎庆民3日下午列席全国政协十三届二次会议开幕会。阎庆民在会前接受上证报记者采访表示,拟投资科创板的投?#25910;?#24050;经可以开户。

不过是临柜开通还是手机自助开通。还有具体时间还没确定。不过很快了。可以问问自己的开户券商。一般大券商在这?#20013;?#19994;务会更快推出一些,流程也更方便。

3、投资科创板的门槛是多少?

50万资产跟2年交易经验。

科创企业商?#30340;?#24335;较新、业绩波动可能较大、经营风险较高,需要投?#25910;?#20855;备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力。

由此,要求个人投?#25910;?#21442;与科创板股票交易,证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。

正式文件发布,50万资产和2年证券交易经验的投?#25910;?#38376;槛不变。

上交所在答记者问的时候也提到,从数据测算看,50万资产门槛和2年证券交易经验的?#23454;?#24615;要求是比较合适的。现有A股市场符合条件的个人投?#25910;?#32422;300万人,加上机构投?#25910;擼?#32047;计交易占比超过70%。总体上看,兼顾了投?#25910;?#39118;险承受能力和科创板市场的流动性。

东北证券研究总监付立春表示,50万的门槛,一定程度能保护投?#25910;擼?#29305;别是经济?#38382;?#19981;好的时候。预计博弈会非常剧烈,原来可能还一块儿赚钱,现在可能之间互相博?#27169;?#25237;?#25910;?#20043;间的竞争会非常激烈。

4、没有50万怎么办?

对于?#34892;?#25237;?#25910;呃此擔?span>50万门槛或许有点高,如何参与科创板投资成了最关心的问题。

最新数据显示,开通A股账户的自然人已经超过1亿,但符合科创板条件的个人投?#25910;?#32422;300万人,其他人真的要放弃了吗?

这样的想法其实不对,没有50万,我们可?#26376;?#20844;募基金啊。

上交所强调,实施投?#25910;呤实?#24615;制度,并不是将不符合要求的投?#25910;?#25318;在科创板大门之外,?#34892;?#25237;?#25910;?#21487;以通过公募基金等产品参与科创板。

最关键的是,科创板股票,应当安排不低于本次网下发行股票数量的50%优?#35748;?#20844;募产品以及其他机构配售。

基金君看了一下,没有50万,可以通过以下几个途径投资科创板。

第一、现有投A股的公募基金

上交所表示,现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票,基金君估算,权益类基金加上可投股票的其他类型基金总规模约4万亿!也就是说,约4万亿的已成立公募基金都可以直接买科创板的股票。

第二、6只战略配售基金

前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。

这几只基金,成立至今收益率在2.91%-5.41%之间,目前几乎大部分配置的都是债券,股票对净值的影响不超3%,主要参与了中国人保的战略配售。

第三、科创板相关基金

上交所曾表示,将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。

目前基金公司布局科创板基金也是争分夺秒。多家基金公司密集上报科创板基金。这些基金或将以参与一级市场配售或二级市场买入的方式投资于科创板。

?#30340;?#20154;士预计,不排除还可能会继续新增上报科创板基金的基金公司。

5、交易制度跟A股其他板有啥区别

科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为20%

科创板股票涨跌幅价格的计算公式为:涨跌幅价格=前 收盘价×涨跌幅比例)。

首次公开发行上市的股票,上市后的前个交易日不设 价格涨跌幅限制。

6、科创板有没有T+0

没有。

在设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见过程中,不少投?#25910;?#24314;议引入T+0交易机制。

上交所表示,经综合?#25318;潰?#25353;照稳妥起步、循序渐进的原则,在本次发布的业务规则?#24418;?#23558;T+0交易机制纳入。

7T1制度是否会依旧爆炒?

?#34892;?#35777;券表示,T+1等制度仍然会限制做空机制施行,整体上仍然是以做多为主的市场,长期来看将制约二级市场对于劣质公司的惩罚机制。交易制度上预计未来试点过程中仍然有放松空间。

?#34892;?#20998;析,科创板在T1交易制度和5个交易日后涨跌幅限制下,依旧存在被操纵或者爆炒的可能性。

对于炒作新股的游资,一般只需要在新股上市后第个交易日参与即可,由于是 T+1 制度,在第个交易日买入的所有参与方本质上仍然是站在同一条?#36739;?span>”,多空博弈不够充分,而第个交易日开始,除了涨跌幅度上更大,交易策略上和股完全一致。

T+1 的另外一个限制是影响融券做空机制的有效性。如果交易制度采用T+1,融券制?#35748;?#24212;也得采用T+1。但对于融券卖出方,当天无法回转交易平仓,持有头寸过夜往往有非常大的被逼空风险(例如,如果晚间披露正面信息或停牌或是第二天直接以涨停板开盘,做?#29031;?#23558;遭遇?#29616;?#30340;流动性风险)。

加之有跌幅限制,融券做?#29031;?#26080;法在利空出现的短时间内获取相应回报,使得做空的风险收益比明显偏低。 所以在目前制定的科创板交易制?#35748;攏?#31185;创板仍然是一个以做多为主的市场。

8、对A股有啥影响

?#34892;?#35777;券分析,科创板注册制长期来看有七大影响

华泰证券认为,科创板对?#26102;?#24066;场的核心影响有三点:

9、跟A股其他板的退市制度有何不同?

科创板的退市制度主要有4种:重大违法类、交易类、财务类和规范类。

其中,重大违法强制退市,包括下列情形:

另外,还有交易类强制退市,包括:

另外,?#34892;?#35777;券分析,壳公司在科创板的生存空间明显下降。

10、科创板打新有没有风险?

对于打新参与者,不再像过去股打新一样开板即卖这么简单。科创板注册制下市场化的定价机制意味着科创板的打新告别过去股市场打新无风险收益的模式。

?#34892;?#35777;券分析,市场化的新?#21861;?#20215;机制平衡发行方(内部人估价)、一级市场申购方(机构投?#25910;?#23450;价)?#25237;?#32423;市场参与者(包含了散户)三者之间的利益关系, 任何?#20302;承?#25439;伤其中一个主体的定价体系最终都会得到纠偏。

?#36865;猓?科创板注册制在配售?#26041;?#32465;定了战略投?#25910;摺?#20445;荐机构、高管员工三方的利益, 超过“ 4 数区间的定价又要做额外风险披露,很难出现过往(2009-2012)持续的过高发行定价(但是不排除初期出现打新热潮拉高定价)。

因此,科创板下的打新最主要的变化就是成为风险投资策略。 一旦市场开始出现过高定价上市破发的情况(上市首日还没有涨跌幅限制),意味着股运行了快年的市值配售无风险打新模式将成为历史。

科创板上市前日不设涨跌幅,对机构投?#25910;?#32780;言,打新就是选股。 即便是成熟的?#26102;?#24066;场,新?#21861;?#20215;也存在普遍偏高的问题,这就存在上市后破发的可能。 所以在不设涨跌幅的情况下, 对于打新参与者,不再像过去股打新一样开板即卖这么简单,机构投?#25910;?#38656;要充分准确地?#25318;?#32929;票合理价值以避免因市场情绪因素影响自身卖出决策。

以港股为例,2010 年以来,年内首日新股破发率最低也有20%,最高达到37%,而上市个月内破发率最低的年份也高达66%

据光大证券分析,机构参与科创板的新股网下配售难度会显著增加.

 




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